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东北制药年报点评:业绩低于预期,推出巨额融资计划

发布时间:2010-03-11    研究机构:东北证券

2009 年,公司实现销售收入50.94 亿元,同比增长10.49%,实现营业利润5.32 亿元,同比增长7.57%,实现利润总额5.84 亿元,增长16.95%,实现属于母公司的净利润4.76 亿元,同比增长33%,每股收益1.43 元,低于我们1.62 元的预期,主要是期间费用大增。

维生素 C 在内的原料药实现销售收入19.86 亿元,同比下降2.48%,其中维生素C 全年的出口均价在10 美元以上,预计实现销售收入14 亿元,同比略有下降,其它原料药实现销售收入接近6 亿元,制剂行业成为公司的亮点,2009 年实现销售收入近10 亿元,同比增长25%以上,商业部分继续突飞猛进,2009 年实现销售额超过20亿元,同比增长超过40%。

由于公司在 2009 年四季度进行制剂方面的营销改革,因此销售费用增长了34%,管理费用也因为工资上涨等因素增长了17.5%,影响了公司的利润。

公司在继续为后续的搬迁工作做准备,现金和贷款都大幅增加,较好的现金流给公司搬迁带来底气。

公司推出了公开发行 1.5 亿股,融资30 亿元的计划,用于公司的搬迁,可能会对公司的股价产生较大的负面影响。

大幅下调公司 2010 年和2011 年的盈利预测到1.55 元和1.62 元,公司在融资上的不确定性会对公司的股价产生短线的冲击,但是公司目前的估值水平还是有一定的吸引力,维持对公司谨慎推荐的评级。

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