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东北制药08中报点评

发布时间:2008-08-28    研究机构:中信建投证券

公司各方面业务发展良好公司化学原料药、化学制剂以及医药商业业务上半年均实现了较好的增长,同比的营业收入增长率分别为57.6%、20.7%和36.7%,同时公司各项业务的毛利率水平同比都有所上升。公司化学制剂类产品实现营业收入和毛利率双增长的主要原因是搞毛利率的产品增长较快,精麻类产品上半年的销售收入达到亿元,其他产品的增长速度也较为理想。

维生素C 价格上涨是业绩增长主要动力尽管公司化学制剂和医药商业上半年与去年同期相比实现了较好的增长,但公司的利润增长速度远远超过营业收入的增速的主要原因是公司主要的化学原料药产品维生素C 上半年的价格与去年同期相比出现了大幅度的上涨。07年上半年维生素C 的现货价格均价35元/公斤,去年下半年以来维生素C 的价格一路飙升,08年6月份的最高现货价格达到180元/公斤,08年上半年的均价约为120元/公斤,同比价格的涨幅约4倍左右。由于维生素C 的成本涨幅较小,价格上涨部分全部成为公司的利润,这部分利润是公司总体利润上涨的最主要动力。

盈利预测和投资评级由于目前公司的利润大部分来自维生素C 产品,该产品的价格高低走势直接决定公司的业绩,目前维生素C 的价格由08年6月180元/公斤的价格有所回落,随着奥运会的结束以及上海迪塞诺明年年初的达产,维生素C 的价格不容乐观,我们建议投资者注意投资风险。

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